北交所IPO的聯(lián)川生物去年?duì)I收增長(zhǎng)28%：2家可比公司下滑 研發(fā)人員降薪其他人員漲薪

挖貝網(wǎng) 10月13日消息，聯(lián)川生物（874281）排隊(duì)北交所IPO，近日回復(fù)一輪問詢函。公司保薦機(jī)構(gòu)為國金證券，聯(lián)席主承銷商為中金公司。

聯(lián)川生物主要為高校、科研機(jī)構(gòu)、研究型醫(yī)院等提供基因檢測(cè)科研技術(shù)服務(wù)，客戶包括浙江大學(xué)及附屬機(jī)構(gòu)、中山大學(xué)及附屬機(jī)構(gòu)等，2024年?duì)I收3.67億元，歸母凈利潤(rùn)6006萬元。

挖貝研究院注意到，在沖刺北交所之前，聯(lián)川生物曾在2022年6月排隊(duì)科創(chuàng)板IPO，經(jīng)過一輪問詢回復(fù)，一年后撤材料?？苿?chuàng)板對(duì)聯(lián)川生物的一輪問詢共計(jì)18問，其中業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)好于可比公司的合理性、科創(chuàng)屬性是問詢重點(diǎn)。

北交所一輪問詢中，仍重視對(duì)聯(lián)川生物業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)好于可比公司的合理性、創(chuàng)新特征的相關(guān)問詢。一輪回復(fù)中，聯(lián)川生物表示，公司營(yíng)收增速跑贏可比公司貝瑞基因的原因是業(yè)務(wù)發(fā)展重心存在差異；公司銷售費(fèi)用率較可比公司均值低6-9個(gè)百分點(diǎn)的原因是可比公司“業(yè)務(wù)種類較多”或“業(yè)務(wù)布局較廣”。另外根據(jù)一輪回復(fù)來看，公司報(bào)告期內(nèi)對(duì)研發(fā)人員降薪，而對(duì)銷售人員、行政管理人員、生產(chǎn)人員均漲薪。

挖貝研究院還注意到，公司截至2024年末賬上貨幣資金有1.6億元，還有大額存單2.06億元，加起來達(dá)到3.66億元。同時(shí)公司計(jì)劃登陸北交所公開發(fā)行募資3億元，其中5000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。對(duì)于募資補(bǔ)流必要性，公司在一輪回復(fù)中稱，測(cè)算2025年至2027年流動(dòng)資金占用增加額5336.53萬元，因此募資中5000萬元補(bǔ)流具有合理性。

去年?duì)I收增長(zhǎng)28%，而3家可比公司中2家營(yíng)收下滑

根據(jù)招股書顯示，聯(lián)川生物列舉的同行業(yè)可比公司是華大基因、諾禾致源、貝瑞基因。從近年業(yè)績(jī)來看，聯(lián)川生物業(yè)績(jī)?cè)鏊俸糜诳杀裙尽I(yíng)收指標(biāo)方面，聯(lián)川生物2023年至2025年上半年?duì)I收增速均在20%以上，其中2024年增長(zhǎng)28%，而可比公司華大基因、貝瑞基因同期營(yíng)收均下滑，諾禾致源同期營(yíng)收增速均不足10%。凈利潤(rùn)指標(biāo)方面，聯(lián)川生物2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)12%，而可比公司華大基因、貝瑞基因均虧損。

一輪問詢中，北交所要求聯(lián)川生物說明公司收入、凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司業(yè)績(jī)變動(dòng)的一致性。

一輪回復(fù)中，聯(lián)川生物將營(yíng)收與可比公司相關(guān)收入進(jìn)行對(duì)比，對(duì)于可比業(yè)務(wù)收入增速較公司低14-22個(gè)百分點(diǎn)的諾禾致源，聯(lián)川生物表示，雖然諾禾致源收入增長(zhǎng)率低于公司，但增長(zhǎng)金額較高。對(duì)于2023年、2024年可比業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑、與公司收入變動(dòng)相反的貝瑞基因，聯(lián)川生物表示，收入變動(dòng)趨勢(shì)不一致是因?yàn)楣九c貝瑞基因的業(yè)務(wù)發(fā)展重心存在差異。

（截圖自：聯(lián)川生物一輪回復(fù)）

一輪問詢中，北交所還重點(diǎn)問詢了聯(lián)川生物“期間費(fèi)用變動(dòng)合理性及與業(yè)務(wù)的匹配性”，包括銷售費(fèi)用率低于可比公司的合理性。

一輪回復(fù)顯示，聯(lián)川生物2022年至2025年上半年銷售費(fèi)用率分別為14.7%、13.48%、14.56%、15.17%，同期可比公司銷售費(fèi)用率均值為20.75%、22.72%、22.44%、21.04%，前者比后者低6-9個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于銷售費(fèi)用率低于可比公司的原因，聯(lián)川生物在一輪回復(fù)中稱，“華大基因業(yè)務(wù)種類較多”“諾禾致源業(yè)務(wù)布局較廣”“貝瑞基因業(yè)務(wù)種類較多”可能導(dǎo)致他們銷售費(fèi)用較高。

（截圖自：聯(lián)川生物一輪回復(fù)）

那么，這些A股可比公司自己是如何看待其業(yè)務(wù)布局規(guī)模對(duì)費(fèi)用的影響呢？以諾禾致源為例，其在2025年半年報(bào)中指出，公司一大核心競(jìng)爭(zhēng)力是規(guī)模優(yōu)勢(shì)，較大的客戶基數(shù)和業(yè)務(wù)規(guī)模，使得公司能夠有效降低運(yùn)維成本，縮短測(cè)序周期，在控制成本的同時(shí)為客戶提供高性價(jià)比的服務(wù)。

（截圖自：諾禾致源2025年半年報(bào)）

研發(fā)人員降薪而其他人員均漲薪

發(fā)明專利數(shù)量?jī)赡臧氪笤?/strong>286%

聯(lián)川生物在招股書中強(qiáng)調(diào)，所處的基因行業(yè)涉及生物學(xué)、醫(yī)學(xué)、計(jì)算機(jī)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、生物信息學(xué)等眾多學(xué)科 領(lǐng)域，學(xué)歷背景和專業(yè)素養(yǎng)的要求相對(duì)較高。不過挖貝研究院注意到，聯(lián)川生物不論是在研發(fā)陣容擴(kuò)容上，還是研發(fā)人員待遇提升上，都不如其他類型人員。

研發(fā)陣容方面，2022年末至2024年末，公司研發(fā)人員從61人降至52人，而同期其他類型人員均增長(zhǎng)，生產(chǎn)人員從119人增至141人，銷售人員從111人增至143人，行政管理人員從29人增至45人。

從待遇上看，研發(fā)人員是唯一一類降薪的員工類型。2022年至2024年，聯(lián)川生物研發(fā)人員人均薪酬分別為27.79萬元/人、29.71萬元/人、26萬元/人，整體呈下滑趨勢(shì)；同期銷售人員人均薪酬從28.08萬元/人增至33.84萬元/人，行政管理人員人均薪酬從28.7萬元/人增至29.3萬元/人，生產(chǎn)人員人均薪酬從15.6萬元/人增至19.03萬元/人。

（截圖自：聯(lián)川生物一輪回復(fù)）

從2024年薪酬看，聯(lián)川生物研發(fā)人員人均薪酬要低于銷售人員、行政管理人員。

專利方面，公司在2022年6月科創(chuàng)板IPO招股書中介紹稱，當(dāng)時(shí)擁有發(fā)明專利14項(xiàng)；今年沖刺北交所上市的招股書顯示，截至2024年末發(fā)明專利有54項(xiàng)。近兩年半時(shí)間里發(fā)明專利數(shù)量增長(zhǎng)286%。

另外挖貝研究院注意到，公司出現(xiàn)兩項(xiàng)專利名稱一樣或相近的情況，這在擬IPO企業(yè)中不多見。例如公司擁有一項(xiàng)名為“一種多液路選擇閥”的發(fā)明專利，同時(shí)擁有一項(xiàng)名為“一種多液路選擇閥”實(shí)用新型專利，申請(qǐng)日期均為2021年9月22日。公司擁有一項(xiàng)名為“一種嚙齒類實(shí)驗(yàn)動(dòng)物飼養(yǎng)飲水裝置及其組裝方法”的發(fā)明專利，擁有一項(xiàng)名為“一種嚙齒類實(shí)驗(yàn)動(dòng)物飼養(yǎng)飲水裝置”的實(shí)用新型專利，申請(qǐng)日期均為2021年4月22日。

（截圖自：聯(lián)川生物招股書）