監(jiān)管層首提新三板股票投資風險 三成產品累計凈值在1以下

21世紀經濟報道記者獲悉，近期中國證券投資基金業(yè)協(xié)會組織召開了“基金管理公司合規(guī)風控培訓會”，邀請證監(jiān)會機構部專家對已發(fā)布和擬發(fā)布監(jiān)管規(guī)則進行講解。

基金管理公司、基金專戶子公司高管，以及基金業(yè)協(xié)會資管業(yè)務專業(yè)委員會、私募證券投資基金專業(yè)委員會委員共350余人參加了會議。

而記者從與會人士處了解到，此次風控培訓會上，除了提到將嚴厲打擊資管產品剛性兌付、違規(guī)配資、資金池等觸碰底線的行為，嚴格限制子公司非標融資類、嵌套投資類業(yè)務，強化對結構化產品的監(jiān)管之外，監(jiān)管層也首次強調了新三板股票的投資風險。

隨著新三板二級市場持續(xù)低迷，機構退出渠道有限，各路資管產品在新三板的各類風險逐漸升溫。

三成產品累計凈值低于1

2016年新三板二級市場“跌跌不休”，截至2016年8月31日被認為代表新三板流動性的三板做市指數(shù)報收于1079.48點。

這相比1月4日的最高點1442點下跌了25%，這一期間里新三板做市指數(shù)也一再創(chuàng)造了指數(shù)發(fā)布后的新低。

正是這樣的大背景下，新三板市場此前的賺錢效應變作了虧錢效應。記者從基金業(yè)協(xié)會的風控培訓會上了解到這樣的數(shù)據(jù)，目前30.06%的產品累計凈值在1以下。

而根據(jù)WIND的數(shù)據(jù)顯示，目前可以統(tǒng)計到新三板概念資管產品1681只，而這1681只產品中累計凈值低于1 的產品更是多達871只，還有近百只產品的累計凈值為面值1。

會上，監(jiān)管層有關人士表示目前虧損的產品中多設立于2015年上半年。

“這樣的數(shù)據(jù)可以理解，2015年初新三板二級市場異?；鸨?，這在一定程度上也吸引了很多機構蜂擁設立新產品投資新三板市場，而縱觀這兩年的指數(shù)變化，2015年上半年正是新三板指數(shù)的高點，也是企業(yè)估值和二級市場估值的高點，因此2015年成立的產品受市場波動的影響更大。”九泰基金一位基金經理對記者表示。

產品普遍虧損也讓監(jiān)管層意識到新三板二級市場的投資風險，一位與會的人士對記者表示：“監(jiān)管層有關人士告訴在場的機構，目前80.41%的產品在企業(yè)掛牌后參與，因為二級市場估值更高，監(jiān)管層也由此判定參與二級市場的產品面臨更高的市場風險，需要特別注意，尤其是在今年二級市場情況特別差的環(huán)境之下。”

事實上，除了產品虧損以外，更加令人擔心的問題是機構產品退出的問題。

記者了解到，很多私募機構在設立新三板產品之時，并沒有考慮到新三板市場的特點，一些期限為1+1或是18個月產品在市場最瘋狂的時候出爐，其中一些產品已經到了退出的時點。

監(jiān)管層有關人士表示，根據(jù)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示規(guī)模占比11.99%的產品投資了非做市企業(yè)，在產品退出階段，存在無法及時賣出，或沖擊成本較大的可能性。

該人士在會上進一步表示，目前已經出現(xiàn)了個別資管產品由于新三板股票停牌，缺乏交易對手等原因，產品到期無法退出的情況。

“新三板資管產品退出的問題接下來還會持續(xù)爆發(fā)，一些機構也都在想解決的辦法，但是大環(huán)境不好，一些企業(yè)的票根本賣不出去，或是賣出去的話要大虧。我們的產品最終決定采用無限期滾動方式，這在一定程度解決了一些退出的問題。”杭州澤浩投資的投資總監(jiān)曹剛表示。

記者了解到，目前存在風險的不僅僅有產品長期虧損和無法退出的風險，基金業(yè)協(xié)會還在會上強調了部分結構化產品面臨杠桿被放大的風險。監(jiān)管層有關人士在會上便透露目前有69只存續(xù)產品采用了結構化設計，規(guī)模93.86億元，該類產品的市場風險在杠桿作用下被成倍放大。

二季度僅成立12只新產品

二級市場持續(xù)低迷，產品風險暴露這些原因也讓新三板資管產品募集觸底。

記者從會議上了解到，二季度新設的新產品僅有12只，合計規(guī)模6.23億。會上，監(jiān)管層有關人士表示，目前隨著隨著對業(yè)務理解的深入，資管機構審慎設立新三板產品。

“我們除了去年募集了規(guī)模合計5億的產品外，今年沒有設立新產品的打算。實際上，在這個時點就是機構有募集的打算，投資者也很難掏錢。”曹剛表示。而記者也了解到，今年一些機構已經不再涉及新三板市場。

事實上，機構設立新產品數(shù)量遇冷，在一定程度上是很多機構出手趨于謹慎，此前募集的資金尚未使用完畢。

一位滬上大型公募新三板投資團隊的人士告訴記者：“我們今年不再募集新產品是因為去年募集資金還沒有使用完畢，就我了解公募的新三板專戶產品都有這個現(xiàn)象。我今年看了很多企業(yè)，但投出去的情況非常少。不過明年我們不排除再募集一期新三板產品的可能性。”

中泰證券新三板分析師張帆也表示：“選擇投資標的時一些機構資金也有很濃的觀望情緒。有些機構去年募集了資金并沒有投出去，其中一些產品雖然還有很多額度，但產品周期有點短，要考慮退出問題，在政策不是很明朗，流動性沒有改善的情況下不敢貿然出手。”