行業(yè)深度調(diào)整下凸顯經(jīng)營韌性 山東鋼鐵2025年上半年經(jīng)營質(zhì)量顯著提升

8月21日晚間，山東鋼鐵發(fā)布2025年半年報。上半年，鋼鐵行業(yè)整體仍處深度調(diào)整關(guān)鍵階段，山東鋼鐵展現(xiàn)出強勁的經(jīng)營韌性，實現(xiàn)扭虧為盈，同時經(jīng)營質(zhì)量顯著提升，展現(xiàn)出穿越行業(yè)周期的強勁競爭力。

上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入368.06億元；利潤總額2.92億元，同比增利13.53億元；歸母凈利潤1252.58萬元，同比增利9.81億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額28.21億元，同比增長88.31%；毛利率提升至6.02%，較上年同期增加4.15個百分點。截至報告期末，公司資產(chǎn)負債率為56.92%，比上年末下降0.10個百分點；有息負債規(guī)模120.63億元，比上年末下降11.32億元；應(yīng)收賬款和存貨占用總額55.59億元，比上年末下降1.88億元。

變革求生顯效益 夯實發(fā)展根基

山東鋼鐵上半年業(yè)績的突破，是其戰(zhàn)略定力與改革成效的集中展現(xiàn)。在行業(yè)殘酷的“淘汰賽”中，公司牢牢把握中國寶武戰(zhàn)略投資山鋼集團、寶鋼股份參股日照公司的重大機遇，堅決錨定“扭虧為盈”根本目標，全力推進“1+6+N”變革求生體系深化落地，強化價值創(chuàng)造理念，加速變革求生，狠抓效率提升，持續(xù)挖潛增效，突出購銷兩端，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績大幅改善，經(jīng)營質(zhì)量顯著提升。

生產(chǎn)提效方面，公司堅持“最優(yōu)的生產(chǎn)組織模式、最佳的制造工藝路徑”管理理念，生產(chǎn)效率持續(xù)突破。濟南鋼城基地高爐穩(wěn)定向好，型鋼、優(yōu)特鋼等產(chǎn)線滿負荷生產(chǎn)，優(yōu)勢產(chǎn)能全面釋放，高爐焦比、燃料比持續(xù)降低，界面效率大幅提升，各產(chǎn)線日產(chǎn)和月度產(chǎn)量連創(chuàng)新高。日照基地堅持“以高爐為中心”的生產(chǎn)組織原則，綜合研判市場形勢和高爐狀態(tài)，優(yōu)化調(diào)整高爐中修時間，實施低鐵耗冶煉，極致節(jié)鐵增鋼，在鐵水資源不足的情況下?lián)屪C遇提升效益。上半年，公司累計生產(chǎn)生鐵519.7萬噸、粗鋼745.0萬噸、商品坯材778.9萬噸。

成本優(yōu)化方面，公司深入推進對標找差，抓實三級成本管控，上半年公司可比成本較去年同期降低65.90元/噸；嚴控各類費用支出，大力削減固定成本及期間費用；加快重塑采購體系，實施“戰(zhàn)略采購+公開招標”采購策略，持續(xù)降低采購成本，毛利率提升至6.02%，較上年同期增加4.15個百分點。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級方面，山東鋼鐵堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，深入實施產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，取得顯著成效。公司累計開發(fā)新產(chǎn)品47個，推廣量達34.4萬噸，實現(xiàn)超額毛利126元/噸，獨有領(lǐng)先產(chǎn)品比例提升至8.4%。其中，公司完成比亞迪、中國重汽、沙特NPC等12項二方認證，首次實現(xiàn)向長城汽車、奇瑞商用車供貨，比亞迪主機廠訂單突破千噸規(guī)模。

經(jīng)營韌性增強 筑牢長期競爭力

據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)累計利潤總額同比增長63.26%。同時據(jù)19家鋼鐵上市企業(yè)披露的2025年上半年業(yè)績預(yù)告顯示，仍有10家企業(yè)預(yù)計處于虧損狀態(tài)。在行業(yè)深度調(diào)整期，利潤質(zhì)量和經(jīng)營質(zhì)量正成為企業(yè)在淘汰賽取勝的關(guān)鍵。

在變革求生的推動下，山東鋼鐵的經(jīng)營質(zhì)量正經(jīng)歷系統(tǒng)性、結(jié)構(gòu)性的改善，進一步夯實了長期發(fā)展競爭力。上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達28.21億元，同比大增88.31%。與此同時，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健。上半年公司資產(chǎn)負債率為56.92%，比上年末下降0.10個百分點；有息負債規(guī)模120.63億元，比上年末下降11.32億元；應(yīng)收賬款和存貨占用總額55.59億元，比上年末下降1.88億元，抗風險能力進一步增強。

東方證券認為，短期看，“反內(nèi)卷”的提出或?qū)⒋呋瘻p產(chǎn)政策的預(yù)期落地，疊加鐵礦石成本下行的預(yù)期，鋼材價格有望上漲、生產(chǎn)成本或?qū)⑾滦?，噸鋼毛利彈性較大的企業(yè)值得關(guān)注；長期看，在鋼鐵行業(yè)環(huán)保落后產(chǎn)能出清、回歸供需平衡后，因頭部鋼企與上下游更多采用長協(xié)定價方式，原材料與產(chǎn)成品價格無劇烈波動的情況下，盈利穩(wěn)定性可逐漸增強，高分紅可期，分紅水平穩(wěn)定的企業(yè)更值得關(guān)注。