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玲瓏輪胎擬港交所上市：原材料漲價，利潤連續(xù)2個季度同比下滑 長短期借款132億依然大規(guī)模擴張

2025/7/30 18:51:34      芯辰大海 周路遙

近期，我國輪胎行業(yè)龍頭之一的玲瓏輪胎（601966.SZ）向港交所遞交了招股說明書，計劃在港交所主板上市。

招股書顯示，玲瓏輪胎主要從事設計、開發(fā)、生產及銷售多元化且日益豐富的輪胎產品組合，公司擁有一系列品牌，包括玲瓏、利奧、御風、阿特拉斯、綠行及睿界。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年的全球銷量計算，公司是中國市場最大的OE輪胎（汽車出廠前裝配的原裝輪胎）制造商，及全球市場第三大的OE輪胎制造商。

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原材料漲價，利潤連續(xù)2個季度同比下滑

雖然是行業(yè)龍頭，但從2024年第四季度到2025年第一季度，玲瓏輪胎的利潤已經(jīng)連續(xù)2個季度同比下滑。

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財報顯示，2024年第四季度，玲瓏輪胎實現(xiàn)營收61.09億元，同比增長8.41%，歸母凈利潤為4055.65萬元，同比下滑90.59%；2025年第一季度，玲瓏輪胎實現(xiàn)營收56.97億元，同比增長12.92%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.41億元，同比下滑22.78%。

玲瓏輪胎2025年一季報顯示，此次利潤下滑的主要原因是，原材料采購價格同比上漲幅度較大，營業(yè)毛利額同比減少。

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資料顯示，自2024年初至2025年3月，輪胎主要原材料之一的橡膠價格呈現(xiàn)出不斷上漲的趨勢。自2025年3月至2025年6月，橡膠價格有所下滑，但從6月開始，橡膠價格又開始上升。

值得注意的是，目前A股已經(jīng)有部分輪胎企業(yè)發(fā)布了今年上半年的業(yè)績預告。比如，風神股份預計2025年上半年歸母凈利潤為9000萬元至1.05億元，同比下降54.49%-60.99%。而其列出的利潤下滑的原因，也與玲瓏輪胎基本一致。風神股份表示，此次業(yè)績變動的原因為，2025年上半年營業(yè)收入實現(xiàn)增長，但受原材料價格上漲影響，產品盈利能力下滑，銷售價格較同期基本持平，導致毛利率和毛利水平下降。

長短期借款132億依然大規(guī)模擴張

玲瓏輪胎2025年一季報顯示，截至2025年3月31日，公司貨幣資金為45.22億元，交易性金融資產為4.40億元，合計為49.62億元。

雖然手握近50億元的資金，但問題是，玲瓏輪胎的借款的規(guī)模更大。

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截至2025年3月31日，玲瓏輪胎短期借款為96.24億元，長期借款為35.38億元，合計為131.62億元。此外，玲瓏輪胎還有37.62億元的應付賬款、15.13億元的應付票據(jù)、其他應付款31.63億元。

那么玲瓏輪胎為何會有如此多的借款呢？

玲瓏輪胎2024年財報顯示，其重要在建工程項目預算數(shù)是360.93億元，截至2024年末，在建工程余額為48.33億元。到了2025年一季度末，玲瓏輪胎在建工程余額上升至51.19億元。

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值得注意的是，在公司大舉擴張之際，行業(yè)整體數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了一絲微妙的變化。海關總署數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國累計出口量達3.4895億條，同比增長5.5%；累計出口金額800.91億元人民幣，同比增長4.6%。但是在6月份，新的充氣橡膠輪胎出口量為6031萬條，同比下降7.3%；出口金額約139.03億元，同比下降7.3%。