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科創(chuàng)板史上“001”并購出爐 華興源創(chuàng)市值飆升20%質(zhì)量幾何？

2019/12/9 15:36:49      挖貝網(wǎng) 劉君

科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)12月7日發(fā)布收購歐立通100%股權(quán)公告，這也成為科創(chuàng)板史上首單并購項目，且距離科創(chuàng)板重大資產(chǎn)重組規(guī)則落地僅過去7天。9日，華興源創(chuàng)股價隨之飆漲，以漲停報收，其市值較前個交易日大漲20%。

科創(chuàng)板“001”：第一個上市 第一個并購

股票代碼為688001的華興源創(chuàng)作為科創(chuàng)板第一家上市的企業(yè)，創(chuàng)造了多個第一，第一個上市，第一個對外收購。

華興源創(chuàng)主營平板顯示及集成電路的檢測設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為顯示面板的檢測設(shè)備和檢測冶具，下游客戶包括三星、LG和京東方等面板廠家。今年7月22日科創(chuàng)板開板，華興源創(chuàng)成為首批登陸企業(yè)，并奪得首個股票代碼688001。

11月30日科創(chuàng)板重組審核規(guī)則正式落地，7天后華興源創(chuàng)迅速發(fā)布收購預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，華興源創(chuàng)收購李齊花、陸國初持有的歐立通100%股權(quán)涉及交易總金額11.5億元，其中8.05億以發(fā)行股份方式支付，剩余3.45億元以現(xiàn)金支付。

科創(chuàng)板第一單并購，質(zhì)量幾何？

資料顯示，被收購標(biāo)的歐立通主營為自動化智能組裝、檢測設(shè)備，產(chǎn)品應(yīng)用于以可穿戴產(chǎn)品為代表的消費電子行業(yè)，具體應(yīng)用于智能手表、無線耳機等的組裝和測試環(huán)節(jié)。

2017年、2018年、2019年1月-8月，歐立通營業(yè)收入分別為7370萬元、2.41億元、2.08億元，凈利潤1353萬元、7351萬元、7157萬元。2018年凈利潤增速達443%。

截至2019年8月末，歐立通賬面凈資產(chǎn)為1.67億元，相較11.5億元的交易價格，增值率達589.5%。

根據(jù)規(guī)則，科創(chuàng)公司購買資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)符合科創(chuàng)板定位，所屬行業(yè)應(yīng)當(dāng)屬同行業(yè)或者上下游，且與科創(chuàng)公司主營業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)。華興源創(chuàng)主營產(chǎn)品平板顯示檢測設(shè)備，最終應(yīng)用于智能手機、平板電腦等消費電子產(chǎn)品的屏幕檢測。標(biāo)的公司歐立通與華興源創(chuàng)同屬于專用設(shè)備制造業(yè)及智能裝備行業(yè)。

那么溢價近6倍收購，此次交易是否公允合理？本次華興源創(chuàng)收購歐立通的交易市盈率為10.45倍。對照同行業(yè)光韻達收購金東唐100%股權(quán)的交易市盈率9.61倍，先導(dǎo)智能收購泰坦新動力100%股權(quán)的交易市盈率14.46倍，華興源創(chuàng)認(rèn)為此次收購作價處于合理區(qū)間。

雙方還通過簽訂對賭協(xié)議保障收購后的利益。交易對方承諾，歐立通2019年、2020年和2021年累計承諾凈利潤不低于3.3億元，占交易對價11.5億元的28.7%。

華興源創(chuàng)市值大幅提振 擬增發(fā)部分已升值51%

由于市場競爭激烈，華興源創(chuàng)前三季度凈利潤1.83億元，較去年同期下滑21.66%。在收購消息公布前一個交易日，華興源創(chuàng)股價從上市時的最高點78.58元下跌至32.85元，區(qū)間跌幅超過60%?？偸兄祪H剩131.73億元。

本此收購使華興源創(chuàng)總市值得到大幅提振。首先，由于收購標(biāo)的為熱門智能穿戴設(shè)備概念、業(yè)績高速增長，刺激華興源創(chuàng)股價大幅上漲。截至9日收盤，華興源創(chuàng)股價39.42元，大漲20%，觸及當(dāng)日漲停上限。華興源創(chuàng)市值一日大漲20%。

其次，本次收購還將以26.05元/股向李齊花、陸國初增發(fā)3090.21萬股，總價8.05億元。以9日收盤價計算，向李齊花、陸國初擬增發(fā)的部分已增值51.32%。

目前，按增發(fā)收購前總股本計算，華興源創(chuàng)總市值158.07億。