兢強(qiáng)科技北交所IPO：生產(chǎn)空調(diào)電機(jī)用鋁基電磁線(xiàn) 第一大客戶(hù)為美的集團(tuán)

兢強(qiáng)科技（874111）正在排隊(duì)北交所IPO，去年12月獲受理材料，半年內(nèi)完成二輪回復(fù)。

兢強(qiáng)科技是一家鋁基電磁線(xiàn)供應(yīng)商，產(chǎn)品以漆包鋁線(xiàn)為主，2024年?duì)I收15.59億元，歸母凈利潤(rùn)7758萬(wàn)元。據(jù)招股書(shū)披露，公司漆包鋁線(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率排國(guó)內(nèi)第二。

盈利能力方面，兢強(qiáng)科技毛利率水平較同行業(yè)可比公司均值高3.2-8.5個(gè)百分點(diǎn)左右，原因是公司產(chǎn)品是鋁基電磁線(xiàn)，可比公司為銅基電磁線(xiàn)，而鋁價(jià)格更低。

產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域方面，公司披露稱(chēng)家用電器為公司收入占比最大的一類(lèi)應(yīng)用領(lǐng)域，并披露稱(chēng)公司產(chǎn)品鋁基電磁線(xiàn)主要用于空調(diào)風(fēng)扇電機(jī)等部件中。公司第一大客戶(hù)是美的集團(tuán)，2021年至2023年向其銷(xiāo)售金額在1.7億元至2.4億元。美的集團(tuán)旗下從事空調(diào)制造業(yè)務(wù)的多家子公司，如廣東美芝制冷設(shè)備有限公司、廣東美芝精密制造有限公司等，由兢強(qiáng)科技供應(yīng)漆包線(xiàn)。

值得關(guān)注的是，格力電器董明珠6月5日在鄭州一家店開(kāi)業(yè)時(shí)談及空調(diào)“鋁代銅”，她表示：“大家都用鋁，但是我不用?！彼赋觯X可以替代銅，但是不敢保證質(zhì)量。

漆包鋁線(xiàn)市占率排國(guó)內(nèi)第二

去年凈利潤(rùn)超7758萬(wàn)元

兢強(qiáng)科技是一家鋁基電磁線(xiàn)供應(yīng)商，產(chǎn)品主要是漆包鋁線(xiàn)，主要應(yīng)用于家用電器和變壓器領(lǐng)域，并廣泛應(yīng)用在工業(yè)電機(jī)、儀器儀表、電動(dòng)工具等其他領(lǐng)域。

據(jù)介紹，公司產(chǎn)品品種和規(guī)格型號(hào)豐富，能夠滿(mǎn)足客戶(hù)多元化需求，產(chǎn)品熱級(jí)涵蓋130級(jí)-240級(jí)，線(xiàn)徑范圍0.1mm-6.0mm，扁線(xiàn)截面積10mm2-70mm2的數(shù)百種規(guī)格產(chǎn)品，公司及部分產(chǎn)品通過(guò)ISO14001:2015、ISO9001:2015、ISO45001:2018、IATF16949:2016、歐盟REACH、歐盟RoHS、美國(guó)UL等多項(xiàng)認(rèn)證。

創(chuàng)新特征方面，2021年至2023年公司研發(fā)支出分別為1,390.15萬(wàn)元、1,465.73萬(wàn)元、1,506.56萬(wàn)元；研發(fā)人員為76人，占員工總數(shù)的比例為10.07%；擁有37項(xiàng)專(zhuān)利，其中16項(xiàng)是發(fā)明專(zhuān)利。

市場(chǎng)地位方面，據(jù)招股書(shū)披露，根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)電線(xiàn)電纜分會(huì)出具的證明文件，公司2021年至2023年生產(chǎn)、銷(xiāo)售的漆包鋁線(xiàn)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率在國(guó)內(nèi)同類(lèi)企業(yè)中名列第二。

業(yè)績(jī)方面，公司2024年?duì)I收15.59億元，歸母凈利潤(rùn)7758萬(wàn)元。拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，公司2021年至2024年歸母凈利潤(rùn)分別為9081萬(wàn)元、5160萬(wàn)元、6259萬(wàn)元、7758萬(wàn)元。

毛利率較同行業(yè)可比公司均值高3.2-8.5個(gè)百分點(diǎn)

因公司為鋁基產(chǎn)品，可比公司為銅基產(chǎn)品

兢強(qiáng)科技另一大亮點(diǎn)是毛利率高于同行業(yè)可比公司平均水平。根據(jù)招股書(shū)披露，公司2021年至2024年上半年綜合毛利率為15.02%、9.19%、9.78%、10.39%，同期同行業(yè)可比公司精達(dá)股份、長(zhǎng)城科技、露笑科技、冠城大通毛利率平均數(shù)為6.60%、4.77%、5.89%、7.19%，前者比后者高出3.2-8.5個(gè)百分點(diǎn)。

（截圖自：兢強(qiáng)科技一輪問(wèn)詢(xún)函）

北交所關(guān)注到上述數(shù)據(jù)，在一輪問(wèn)詢(xún)中要求兢強(qiáng)科技說(shuō)明：公司在收入規(guī)模低于同行業(yè)可比公司，但毛利率高于可比公司的原因及合理性。

對(duì)此，兢強(qiáng)科技在一輪回復(fù)中披露稱(chēng)，公司電磁線(xiàn)產(chǎn)品主要為鋁基電磁線(xiàn)，同行業(yè)可比公司電磁線(xiàn)產(chǎn)品主要為銅基電磁線(xiàn)。在“金屬價(jià)+加工費(fèi)”的銷(xiāo)售定價(jià)模式下，相較使用價(jià)格更高的銅作為導(dǎo)體的漆包銅線(xiàn)產(chǎn)品，使用價(jià)格更低的鋁作為導(dǎo)體的漆包鋁線(xiàn)產(chǎn)品毛利率更高。

（截圖自：兢強(qiáng)科技一輪回復(fù)）

鋁基電磁線(xiàn)用于空調(diào)電機(jī)等領(lǐng)域

第一大客戶(hù)為美的集團(tuán)

從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，兢強(qiáng)科技在招股書(shū)“業(yè)務(wù)和技術(shù)”中披露稱(chēng)：家用電器為公司收入占比最大的一類(lèi)應(yīng)用領(lǐng)域。并在“所屬細(xì)分行業(yè)概況”部分“鋁漆包線(xiàn)下游應(yīng)用領(lǐng)域”中披露稱(chēng)：在家用電器領(lǐng)域，鋁基電磁線(xiàn)主要用于空調(diào)風(fēng)扇電機(jī)等部件中。

從客戶(hù)陣容來(lái)看，2021年至2024年上半年，美的集團(tuán)一直是公司第一大客戶(hù)，各期對(duì)其銷(xiāo)售金額分別為2.35億元、2億元、1.72億元、1.08億元，銷(xiāo)售占比分別為22.33%、18.58%、14.13%、13.97%。

進(jìn)一步剖析兢強(qiáng)科技對(duì)美的集團(tuán)旗下企業(yè)的銷(xiāo)售情況，根據(jù)招股書(shū)“重大銷(xiāo)售合同”部分披露，兢強(qiáng)科技供應(yīng)漆包線(xiàn)的美的集團(tuán)旗下公司包括廣東美芝制冷設(shè)備有限公司、廣東美芝精密制造有限公司、安徽美芝制冷設(shè)備有限公司、廣東威靈電機(jī)制造有限公司。

根據(jù)企查查顯示，前述4家美的集團(tuán)子公司均有空調(diào)制造業(yè)務(wù)。同時(shí)根據(jù)美的集團(tuán)2024年年報(bào)披露，前述子公司廣東威靈電機(jī)制造有限公司的新一代家用空調(diào)BLDC電機(jī)產(chǎn)品“空調(diào)風(fēng)機(jī)電機(jī)”入選2023年第八批國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)名單。

（截圖自：兢強(qiáng)科技招股書(shū)）

（截圖自：企查查）

（截圖自：美的集團(tuán)2024年年報(bào)）

銅基電磁線(xiàn)與鋁基電磁線(xiàn)哪個(gè)更好用？

格力電器董明珠稱(chēng)：鋁可以替代銅，但不敢保證質(zhì)量

在空調(diào)領(lǐng)域，銅基電磁線(xiàn)與鋁基電磁線(xiàn)哪個(gè)更好用？

兢強(qiáng)科技在招股書(shū)中表示，由于導(dǎo)體銅、鋁的金屬性能不同，相同規(guī)格的銅基電磁線(xiàn)的電阻率更小、伸長(zhǎng)率更大，即銅基電磁線(xiàn)在導(dǎo)電性、抗拉強(qiáng)度方面更有優(yōu)勢(shì)，而鋁基電磁線(xiàn)在材料成本、輕量化等方面更有優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)人士的觀點(diǎn)如何？格力電器董明珠6月5日在河南鄭州董明珠健康家中原店開(kāi)業(yè)儀式時(shí)談及空調(diào)“鋁代銅”，她表示，鋁可以替代銅，但是不敢保證替代它的質(zhì)量。

董明珠稱(chēng)：“大家都用鋁，但是我不用，這也會(huì)導(dǎo)致成本高，因?yàn)殂~比鋁貴四五倍的價(jià)，銅在一個(gè)空調(diào)里面占比很高，一臺(tái)空調(diào)可能會(huì)多幾百塊錢(qián)，但我覺(jué)得非常值得的，因?yàn)橄M(fèi)者買(mǎi)了后，10年以后他如果換新的產(chǎn)品，他依然會(huì)選擇你，但如果用了兩三年就壞了，修了幾次以后就會(huì)很痛苦。”