企業(yè)出海趨勢挖掘：環(huán)球新材國際（06616.HK）緣何擁抱出海經濟？

隨著國內經濟實力的不斷增長，“走出去”成為近年來許多中國企業(yè)積極踐行的戰(zhàn)略。伴隨著國內產業(yè)結構的調整升級，身處“百年未有之大變局”之際，中國企業(yè)正在選擇加速“出?！比谌肴虍a業(yè)鏈供應鏈網絡。而從結構上看，海外收入對企業(yè)盈利的支撐也愈發(fā)顯著。

在政策導向下，出海也成為2024年中國企業(yè)發(fā)展的關鍵詞之一。2024年國務院政府工作報告將“打造更多有國際影響力的‘中國制造’品牌”列入今年工作任務。無論是在港股還是在A股，出海企業(yè)都更容易受到資金青睞。如何理解中國企業(yè)出海的內涵？相關企業(yè)在出海后又有怎樣的表現？

出海為何成為“必答題”？

所謂“出?！狈褐钙髽I(yè)通過合作、投資或自建等方式開拓海外市場，將產品、服務、品牌、模式推向全球的過程?；仡欀袊髽I(yè)過往二十年的出海歷程，大致可以分為產品出海、資本出海、經營出海三大階段。

回溯歷史，“走出去”的戰(zhàn)略提出于2000年3月，全國人大九屆三次會議首次提出這一概念，旨在緩解90年代末段的產能過剩問題。歷經兩個十年的發(fā)展后，當前中國正在加速構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。中國企業(yè)的出海進程置于一個更宏大的國家戰(zhàn)略之下。

人口的長期趨勢和我國的發(fā)展進程決定了出海是一個長期的趨勢。中國經濟的發(fā)展和人民收入水平隨著時間推移不斷提升，而隨著老齡化率的上升，人口增長率卻處于下滑狀態(tài)。人口的減少從長期來看將導致國內總需求增速下降，供需天平出現傾斜，國內市場規(guī)?；螂y消化更多的產能。長期來看，中國的產能需要世界來消納。

從企業(yè)角度來看，“出?！笨梢詳[脫國內市場的內卷環(huán)境，開拓海外藍海市場能夠擺脫企業(yè)對單一市場的依賴。且隨著企業(yè)的出海，全球化經營的經驗將助力企業(yè)補齊可持續(xù)發(fā)展的短板，使其在應對外部不確定性時的抗風險能力增強。

中國企業(yè)如何落實出海戰(zhàn)略？

中國企業(yè)“出?！钡姆绞胶湍繕瞬⒎峭耆嗤?，但大體上來說，開拓海外市場是大多數中國企業(yè)的首要目標。制造業(yè)企業(yè)在落實出海時，往往更注重建立完整的銷售渠道、品牌認可和政府關系，這些因素的建立和持續(xù)是驗證企業(yè)出海成效的關鍵。

目前，對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment）是企業(yè)跨國出海的主要形式。通過取得國外企業(yè)經營管理上的有效控制權而輸出資本、設備、技術和管理技能等無形資產，出海企業(yè)可以高效地優(yōu)化現有經濟資源和生產要素的配置，產生出口貿易關聯效應。既能充分利用海外資源，又鎖定了核心技術保證了自己的競爭力。

值得一提的是，近年來出海企業(yè)中，在某一領域具有競爭優(yōu)勢的“專精特新”單項冠軍成為中國企業(yè)出海的領銜者，這類企業(yè)在國際產業(yè)鏈供應鏈本就享有一定的話語權，通過并購出海進一步鞏固自身優(yōu)勢，在出海實踐中具備主動優(yōu)勢，這類企業(yè)在當前我國與海外經濟周期異步的大環(huán)境下，能較好地熨平周期、受益于出海鏈行情。

出海案例：環(huán)球新材國際并購CQV，開啟珠光材料企業(yè)全球化之路

在企業(yè)出海的浪潮中，制造業(yè)一直是企業(yè)出海的核心主力。而環(huán)球新材國際（06616.HK）則是在出海中通過直接投資獲得海外資源，實現品牌影響力增長，走向世界的典范企業(yè)之一。通過分析環(huán)球新材國際的并購出海之路，我們可以認識到優(yōu)質制造業(yè)企業(yè)如何通過并購把握出海紅利，尋找出海鏈的阿爾法。

環(huán)球新材國際是國家級高新技術企業(yè)，主業(yè)為珠光材料、合成云母等關鍵基礎新材料的研發(fā)、生產和銷售，也是港股唯一的珠光材料稀缺性標的。珠光材料是一種光學效應顏料，通過在云母等基材表面應用特定的工藝，使表面包覆一層或多層金屬氧化物而制得。珠光材料由于其出色的色彩表現力以及極強的耐光性、耐候性、耐熱性以及化學穩(wěn)定性被廣泛應用于涂料、汽車面漆、化妝品、航空航天、船舶等多種領域的新興環(huán)保材料。

對韓國上市珠光材料企業(yè)CQV的并購，是環(huán)球新材國際出海戰(zhàn)略中至關重要的一步。CQV是韓國知名珠光材料公司，同時是工業(yè)級、化妝品級、汽車級等高端珠光材料應用方面的全球領先者。CQV擅長特殊市場的珠光材料產品，其銷售占比中80%為化妝品級和汽車級高端領域珠光材料產品，在韓系、日系汽車和新能源汽車企業(yè)中以及亞洲化妝品市場中非常有競爭力。

秉持“內源式發(fā)展和外延式并重”的發(fā)展策略，環(huán)球新材國際在選擇出海時便聚焦于海外市場渠道與技術兩端的影響力。2023年8月，公司正式完成了對韓國珠光材料企業(yè)CQV的并購。

收購CQV豐富了環(huán)球新材國際的產品矩陣，使環(huán)球新材國際在全球范圍內獲得了更完善的品牌組合與銷售渠道，環(huán)球新材國際在國內市場的優(yōu)勢也幫助CQV開拓了國內高端化妝品級珠光材料產品的市場。而另一方面，通過對CQV在珠光材料領域的領先技術的整合，環(huán)球新材國際實現了對產品的迭代升級，促進公司在產品研發(fā)、品牌建設方面更進一步。

環(huán)球新材國際的出海戰(zhàn)略在2024年一季度已初顯成效。5月9日，CQV公布了2024年一季度財務業(yè)績報告，CQV一季度總收入同比增長約25%；凈利潤亦同比大幅增長超100%。

延續(xù)并購出海戰(zhàn)略，環(huán)球新材國際的“下一步”是什么？

就在7月25日，環(huán)球新材國際再次發(fā)布了一項重大并購公告，公司擬收購德國默克（Merck KGaA）集團旗下表面解決方案業(yè)務（“表面解決方案業(yè)務”），實現進一步的出海戰(zhàn)略擴張。

環(huán)球新材與表面解決方案業(yè)務從產品組合、市場覆蓋、產業(yè)鏈優(yōu)勢等各個方面都具有更甚于與CQV的互補性。因此若環(huán)球新材國際與德國默克的并購事項順利交割，公司與德國默克或能通過相同的理論實現類似CQV的協(xié)同效應，在研發(fā)、生產、銷售等多個領域產生協(xié)同，例如通過交叉銷售覆蓋全球市場，通過產業(yè)鏈整合提升毛利率，通過整合研發(fā)資源開拓更廣的行業(yè)應用邊界。

而展望后續(xù)，針對CQV、德國默克表面解決方案業(yè)務的并購有望成為公司在海外市場的標桿性事件，吸引更多海外的關注。

寫在最后

通過布局海外，環(huán)球新材國際在成為全球表面性能材料領軍企業(yè)的發(fā)展路徑上邁出了關鍵一步。長遠來看，環(huán)球新材國際的全球化布局能夠有效抵御單一市場的風險，提升公司的長期增長潛力。盡管面對宏觀經濟波動，環(huán)球新材國際在2023年依舊保持了穩(wěn)定的營收增長。隨著環(huán)球國際對發(fā)達國家市場的擴展，以及公司進一步展開海外市場的投資擴張，環(huán)球新材國際有望在后續(xù)步入戴維斯雙擊時刻，迎來利潤與估值端雙重騰飛。