柯利達(dá)：地產(chǎn)新政利好產(chǎn)業(yè)鏈，裝配化創(chuàng)新?lián)屪バ袠I(yè)新機(jī)遇

近日，全國切實(shí)做好保交房工作視頻會議在京召開。會后，央行發(fā)布了三項(xiàng)堪稱史上力度最強(qiáng)的政策：“購房首付比例下調(diào)至15%”、“公積金貸款利率下調(diào)”、“房貸利率取消下限”。在樓市低迷亟待提振信心之時(shí)，“517新政”奠定了房地產(chǎn)行業(yè)去庫存的大方向，也為房地產(chǎn)市場及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈注入了一劑強(qiáng)心針。

我國建筑裝飾業(yè)的上市公司之一——蘇州柯利達(dá)裝飾股份有限公司（以下簡稱：柯利達(dá)）自成立以來持續(xù)深耕建筑幕墻與建筑裝飾工程設(shè)計(jì)與施工，已形成建筑幕墻、建筑裝飾、裝配化裝修、設(shè)計(jì)、建筑設(shè)計(jì)與EPC、光伏建筑一體化等六大業(yè)務(wù)板塊。

在房地產(chǎn)市場的新形勢下，柯利達(dá)作為建筑產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型先驅(qū)者，以科技研發(fā)為先導(dǎo)，以“低碳、綠色、健康”為指引，全面提升項(xiàng)目開發(fā)品質(zhì)，致力于推動建筑裝飾產(chǎn)業(yè)工業(yè)化、數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型升級。

經(jīng)營面大幅改善 估值面正待修復(fù)

過去一年，盡管處于國內(nèi)建筑業(yè)持續(xù)承壓的背景之下，柯利達(dá)的經(jīng)營狀況卻顯著改善。公司通過及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，包括從民營轉(zhuǎn)向公共部門、從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向公共基礎(chǔ)設(shè)施、從專業(yè)分包單位轉(zhuǎn)向重點(diǎn)國有總承包商的開拓、從外部市場轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場、提高人均產(chǎn)值和收入含金量，逆勢增強(qiáng)了其市場競爭力和盈利潛力。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，首先，公司收入規(guī)模大幅提升，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.40億元，同比增長21.72%；2024年第一季度營業(yè)收入達(dá)到6.09億元，較上年同期增長68.03%。其次，經(jīng)營利潤正在穩(wěn)步增長，毛利率從2021年的5.83%逐年提升至2023年的12.97%；最后，現(xiàn)金流狀況得到顯著改善，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，從2021年的-0.64億元增長至2023年的1.56億元。

從經(jīng)營面看，2023年，公司新中標(biāo)項(xiàng)目22.85億元，其中裝飾工程8.02億元，幕墻工程13.34億元，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)0.48億元，裝配式裝修業(yè)務(wù)0.89億元。在蘇州市場的幕墻公開招標(biāo)項(xiàng)目中排名第一，在手訂單金額從2021年的29.30億元穩(wěn)定增長至2023年的34.72億元。

值得一提的是，由于受信心不足影響，建筑行業(yè)估值目前仍處于歷史偏底部區(qū)域。根據(jù)中國銀行證券研究院分析，截至2024年5月29日，建筑指數(shù)動態(tài)PE為8.69倍，在過去十年的歷史分位點(diǎn)為8.33%。PB為0.74倍，在過去十年的歷史分位點(diǎn)為2.25%。隨著中央各項(xiàng)決策部署的持續(xù)落實(shí)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期得到提振，包括柯利達(dá)在內(nèi)的建筑行業(yè)上市公司有望迎來估值修復(fù)。

搶抓行業(yè)新機(jī)遇 創(chuàng)新引領(lǐng)建造“好房子”

自“517新政”出臺以來，樓市呈現(xiàn)出久違的生機(jī)。公開數(shù)據(jù)顯示，新政出臺后首周，京滬成交小幅上升，北京、上海新房成交量分別較上周上升12.06%、6.59%。截至5月31日，取消房貸利率下限并降低首付比例下限的省份，已超過20個(gè)。伴隨萬億元超長期國債即將落地，基建將繼續(xù)在擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤、方面發(fā)揮積極作用。

與此同時(shí)，中央提出“構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”是破解房地產(chǎn)發(fā)展難題、促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的治本之策。2023年11月至今，住建部多次提及“好房子”概念，即努力滿足人民群眾的住房需求、努力提高居住品質(zhì)和服務(wù)是未來地產(chǎn)行業(yè)的大勢所趨，也是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展階段的嶄新要求。

2020年，柯利達(dá)搶灘裝配化裝修市場，將裝配式建筑業(yè)務(wù)作為公司發(fā)展的重要增長極，同年，柯利達(dá)裝配化裝修研發(fā)智造基地順利落地，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)再升級，搶先占領(lǐng)商業(yè)地產(chǎn)、高端酒店、康養(yǎng)醫(yī)療的裝配化裝修市場，集中力量加大重點(diǎn)國有總承包商的開拓力度，著力打造建筑裝飾行業(yè)新標(biāo)桿。

柯利達(dá)通過積極響應(yīng)“好房子”的理念，不僅提升了其在建筑裝飾行業(yè)的品牌形象，而且也為其市值增長提供了動力。通過2023年積極的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，柯利達(dá)在提升“好房子”品質(zhì)方面的努力，已經(jīng)轉(zhuǎn)化為公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的實(shí)質(zhì)性提升，進(jìn)而反映在其市值增長上。隨著裝配化裝修業(yè)務(wù)的持續(xù)增長和市場認(rèn)可度的提升，預(yù)計(jì)柯利達(dá)的市值將得到進(jìn)一步的正面影響。

經(jīng)查詢，該公司歷來重視自主創(chuàng)新，發(fā)展模式逐步從傳統(tǒng)的投資驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)換。2023年，柯利達(dá)與住建部建立了裝配化裝修創(chuàng)新中心，開發(fā)綠色、環(huán)保、低碳的新建材。同時(shí)，其通過引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備、組建科研人才團(tuán)隊(duì)、建立高校研究生合作站，致力于研發(fā)先進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)體系。截至2023年底，公司已獲得裝配化裝修相關(guān)的實(shí)用新型專利27項(xiàng)，軟著5項(xiàng)，發(fā)明專利2項(xiàng)。

公司表示，未來將通過不斷提升裝配化裝修核心競爭力，適應(yīng)城市建設(shè)從規(guī)模化向科技化、智能化、高端化轉(zhuǎn)變要求，以建設(shè)“好房子”為契機(jī)助力推進(jìn)建筑裝飾行業(yè)科技不斷進(jìn)步。